机构：财通证券

扣问员：张文录/华挺/赵千

事件：公司5 月28 日发布公告败露 STSA-1002 打针液（急性呼吸困顿轮廓征适当症ARDS）Ib/II 期临床磨真金不怕火扣问的初步恶果；5 月30 日发布公告败露公司《药品坐蓐许可证》变更。

STSA-1002（ARDS 适当症）Ib/II 期取得积极顶线恶果：STSA-1002 打针液ARDS 适当症患者中开展了一项就地、双盲、安危剂对照的 Ib/II 期临床磨真金不怕火，当今已取得顶线数据：1）主要疗效额外：低剂量组和高剂量组联系于对照组的风险比差异为 1.04、1.55，磨真金不怕火组裁减达到临床缓解的时分2~5 天；2）次要疗效额外：低剂量组、高剂量组和对照组的28 天全因牺牲率差异为26.67%、5.88%和 40%，低剂量组和高剂量组较对照组差异相对指责牺牲率33.33%、85.3%；3）其他疗效额外：低剂量组、高剂量组、对照组的第14 天临床缓解率为73.33%、76.47%、66.67%；第28 天临床缓解率为73.33%、82.35%、66.67%；磨真金不怕火组裁减第28 天ICU 平均入院时分3.5~4 天，裁减平均总入院时分1.2~3.7 天。扣问袒露STSA-1002 安全性、耐受性邃密。

波米泰酶α上市请求赢得受理，坐蓐许可证完成变更：公司《药品坐蓐许可证》变更：药监局开心公司原液四车曲折受STSP-0601（波米泰酶α）的托付坐蓐，分类码加多 Cs（仅限注册请问使用）。此外，国度药品监督处治局药品审评中心官网5 月31 日袒露公司家具STSP-0601 的上市请求已获受理。

投资冷漠：展望公司2025-2027 年商业收入差异为2.94/4.48/10.96 亿元，归母净利润-0.76/-0.56/2.89 亿元，2025/2026/2027 年PS 差异为43.06/28.24/11.55倍，保管“增抓”评级。

风险教唆：波米泰酶α审评速率不足预期风险；临床数据不足预期风险；存量业务不足预期风险；股权质押风险；医保沟通降价的不信服性风险。

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